גידור וניהול סיכונים – למה ואיך?
ניהול סיכונים זהו מונח נרחב המאגד תחתיו שורה ארוכה מאוד של סיכונים (כגון סיכונים תפעוליים, סיכוני מוניטין, סיכונים פיננסיים, סיכונים רגולטורים ועוד) ודרכי ניהולם.
כל חברה באשר היא, חשופה למספר סיכונים כאשר אחד מתפקידיו של הניהול הבכיר הינו להחליט ולהביא לביצוע את ניהול הסיכון האופטימלי במונחי עלות מול תועלת.
במאמר זה נתמקד בניהול סיכוני מטבע (ניהול סיכוני שער חליפין), סיכון המהווה נדבך ברכיב הסיכונים הפיננסיים והקיים אצל יבואנים ויצואנים, אצל חברות דואליות (שפועלות הן בישראל והן בחו"ל), אצל משקיעים פרטיים ועוד. ניהול סיכוני מטבע הינו שכיח יחסית ובאפשרותו להגן על הסעיפים המאזניים והתזרימיים של החברה. הסיכון נובע מצרכיה השוטפים והעתידיים של החברה בכל הקשור לתנועות במט"ח, וכידוע שוק זה מתאפיין בתנודתיות גבוהה ובקושי בהערכת כיוון השוק. חוזקו של מטבע משתנה עקב פרמטרים רבים כגון שינויים בגובה הריבית, מצב בטחוני, התערבויות של בנקים מרכזיים, נתוני שוק העבודה, מדדי מנהלי רכש, הערכות משקיעים, נתוני צמיחה ועוד רבים אחרים.
להלן יוצגו המכשירים הפיננסיים המרכזיים לניהול סיכון זה, לשימושן של החברות המבצעות ׁ(והמתכננות לבצע) גידורים.
לשם הבהירות נשתמש בצמד דולר/שקל, כמובן שניתן לבצע גידורים בכל צמד של מטבעות סחירים.
פורוורד
קיבוע שע"ח לתאריך מסוים, בסכום מסוים.
יתרון: וודאות לשע"ח עתידי, ללא תלות בתנודתיות השוק, עלות אפס.
חסרון: הסיכוי לרווח או להפסד עומד בקירוב על 50% .
רווח / הפסד מקסימליים: הן הרווח והן ההפסד האפשריים בלתי מוגבלים.
במקרה זה, התחייבות לרכישת דולר ומכירת שקלים בשער 3.85 לתאריך עתידי מסוים. אם ביום הפקיעה שע"ח גבוה מ 3.85, רוכש הפורוורד ברווח. אם שע"ח נמוך מ 3.85, רוכש הפורוורד בהפסד.
במקרה זה, התחייבות למכירת דולר ורכישת שקלים בשער 3.85 לתאריך עתידי מסוים. אם ביום הפקיעה שע"ח נמוך מ 3.85, כותב הפורוורד ברווח. אם שע"ח גבוה מ 3.85, מוכר הפורוורד בהפסד.
אופציית CALL
קניית האופציה נותנת את הזכות לרכוש מט"ח בסכום, שע"ח ותאריך קבועים מראש.
רכישת האופציה
יתרון: נותן הגנה מלאה (לצורך רכישת מט"ח) משע"ח מסוים. חסרון: עלות גבוהה יחסית.
רווח מקסימלי: בלתי מוגבל.
הפסד מקסימלי: עלות הפרמיה ששולמה עת רכישת האופציה.
כתיבת (מכירת) האופציה
יתרון: על כתיבת אופציה מקבלים פרמיה וכך ניתן לממן רכישת אופציה.
חסרון: כתיבת האופציה מהווה התחייבות למכור מט"ח בסכום, שער ותאריך קבועים מראש. רווח מקסימלי: עלות הפרמיה ששולמה עת כתיבת האופציה.
הפסד מקסימלי: בלתי מוגבל.
קניית האופציה נותנת את הזכות לרכוש מט"ח בסכום, שע"ח ותאריך קבועים מראש.
רכישת האופציה
יתרון: נותן הגנה מלאה (לצורך רכישת מט"ח) משע"ח מסוים. חסרון: עלות גבוהה יחסית.
רווח מקסימלי: בלתי מוגבל.
הפסד מקסימלי: עלות הפרמיה ששולמה עת רכישת האופציה.
כתיבת (מכירת) האופציה
יתרון: על כתיבת אופציה מקבלים פרמיה וכך ניתן לממן רכישת אופציה.
חסרון: כתיבת האופציה מהווה התחייבות למכור מט"ח בסכום, שער ותאריך קבועים מראש. רווח מקסימלי: עלות הפרמיה ששולמה עת כתיבת האופציה.
הפסד מקסימלי: בלתי מוגבל.
במקרה זה, יש את הזכות לרכוש דולר ולמכור שקלים בשער 3.85 לתאריך עתידי מסוים. אם בתאריך הפקיעה שע"ח מתחת ל- 3.85 האופציה פוקעת ללא ערך. אם השע"ח גבוה, ישנה הזכות לקנות ב 3.85, במחיר נמוך יותר ממחיר השוק.
במקרה זה, ישנה התחייבות למכור דולר ולקנות שקלים בשער 3.85 לתאריך עתידי מסוים. אם בתאריך הפקיעה שע"ח מתחת ל- 3.85 האופציה פוקעת ללא ערך. אם השע"ח גבוה, ישנה התחייבות למכור ב 3.85, במחיר נמוך יותר ממחיר השוק.
אופציית PUT
קניית האופציה נותנת את הזכות למכור מט"ח בסכום, שער ותאריך קבועים מראש.
רכישת האופציה
יתרון: נותן הגנה מלאה (לצורך מכירת מט"ח) משע"ח מסוים.
חסרון: עלות גבוהה יחסית.
רווח מקסימלי: בלתי מוגבל.
הפסד מקסימלי: עלות הפרמיה ששולמה עת רכישת האופציה.
כתיבת האופציה
יתרון: על כתיבת אופציה מקבלים פרמיה וכך ניתן לממן רכישת אופציה.
חסרון: כתיבת האופציה מהווה התחייבות לקנות מט"ח בסכום, שער ותאריך קבועים מראש.
רווח מקסימלי: בלתי מוגבל.
הפסד מקסימלי: עלות הפרמיה ששולמה עת כתיבת האופציה.
קניית האופציה נותנת את הזכות למכור מט"ח בסכום, שער ותאריך קבועים מראש.
רכישת האופציה
יתרון: נותן הגנה מלאה (לצורך מכירת מט"ח) משע"ח מסוים.
חסרון: עלות גבוהה יחסית.
רווח מקסימלי: בלתי מוגבל.
הפסד מקסימלי: עלות הפרמיה ששולמה עת רכישת האופציה.
כתיבת האופציה
יתרון: על כתיבת אופציה מקבלים פרמיה וכך ניתן לממן רכישת אופציה.
חסרון: כתיבת האופציה מהווה התחייבות לקנות מט"ח בסכום, שער ותאריך קבועים מראש.
רווח מקסימלי: בלתי מוגבל.
הפסד מקסימלי: עלות הפרמיה ששולמה עת כתיבת האופציה.
